用德州扑克的思维，体悟投资中的博弈

德扑与投资

我德扑的经验大概以天计，投资的经验以年计。

1. ALL-IN与概率

德扑的游戏方式经常会逼迫游戏者ALL-IN（全下），在某些情况下，投入的资金是会清0的。而股票大部分时间不会清0，尤其是A股。对于可能清0的投资，不管其风险收益比怎样，不管其概率有多大，都不应该ALL-IN，ALL-IN相当于玩俄罗斯轮盘赌，一枪毙命。但德扑经常被逼这样，你拿着一副牌，赢的概率80%，见河牌后被逼ALL-IN，也许就一次交枪了。所以，玩德扑，得进行“资金管理”，将资金分成20份、30份，某一份交枪不要紧，继续分成20份、30份，还可以继续，一直继续，直到最小份数不能玩为止。但是一般的人在意外地输掉好几次次后，并不会根据总的金额重新分成20份、30份并降档（保证延续生命），而是继续玩上次的大小，这就非常容易导致破产，即使你ALL-IN时每次赢的概率都是70%，80%也没有用。而且，因为这种逼迫性的ALL-IN会一直大量存在于游戏本身，所以游戏者之前通过谨慎的耐心的参与，累计到再多的筹码也没用，过去的几万次决策中99%都是理性的，正确的，但现在的ALL-IN决定就会让你破产。好，说回投资，那么同样，对于容易清0的股票，进行分散化是完全必要的，这样保证了概率能起到作用，那种对于某一两个容易清0的股票ALL-IN，是不正确的投资。而且，即使你累计了再多的盈利也没有用，如果你最后喜欢ALL-IN（或几乎ALL-IN）参与哪些容易清0的股票，那么也许米勒就是榜样。

2. 零和与鱼

德扑赚的钱来自别人的钱（零和），即使冠名比赛加设奖金（正和），但游戏

的主要成分是博弈。所以游戏中，没有什么经验的游戏者很重要，他们提供了那些有经验的游戏者的盈利来源。德扑将这些人称之为“鱼”，而将有经验的选手称之为“鲨鱼”。说到投资，如果价值投资者认为自己独一统，那么超过企业盈利本身的超额利润一定得由市场中价值投资者眼中的“鱼”来提供。所以完全没必要对那些“鱼”赶尽杀绝。另外，也许里面有不同于你的飞鱼，你也逮不着它。

3. 忘记成本

在一盘中，下过的注已经跟你没关系，在做每一次决策时，你要计算的是底池赔率和成牌概率，以及一定的观察博弈。投资中，在进行买卖决定时，忘记成本也很重要，忘记盈利还是亏损也很重要，因为投资理论上应依据机会成本决策。当然，可以进行事后的盈利/亏损/换股统计，看看自己过去决策的正确性有多少，是否大都都是理性的。

4. 控制情绪

当你手持大概率却输掉好几盘时，很容易失去控制，台上很快逼迫你做一个又一个的决定，然后你就乱来一气，最后崩盘。投资，就稍微好一点，因为可以不做决定、缓做决定，睡几天再说。但控制情绪一直都是非常重要的，也是投资者的比较优势之一。

德扑还是太难，主要难在几点：永远存在的被逼ALL-IN；博弈成分太多；决策次数太多；需要非常快速地控制住情绪。做得非常好的职业德扑选手，一是能很好的进行资金管理，一是在理性的基础上知道一些博弈之道，而且能很好地控制情绪。当然，在我看来，还是太多的鱼养肥了他们，否则他们再聪明，也会饿死的。